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汽車行業:1月汽車銷量下滑18.0% 穩定汽車消費政策有望出臺

來源:中銀證券 2020-02-18 08:38中投投資咨詢網 A-A+

     1月乘用車銷量同比下降20.2%,環比下降27.1%;商用車同比下降5.7%,環比下降26.7%,預計主要受春節假期及新冠疫情因素影響。受新冠肺炎疫情影響,車企仍處于陸續復工中,多地銷售工作基本停滯,預計2020Q1產銷量都將承壓出現大幅下滑,目前國內汽車產能富裕,短期停工對于全年產量影響相對較低,銷售節奏或將后移,局勢好轉后積壓需求有望逐步釋放。《求是》雜志發表習近平總書記重要文章,強調積極穩定汽車等傳統大宗消費,鼓勵汽車限購地區適當增加汽車號牌配額,穩定汽車消費政策有望出臺,推動乘用車市場回暖,重點推薦長安汽車、長城汽車、上汽集團等。工信部擬將新能源汽車準入規定由設計開發改為技術保障,降低企業技術門檻,代工模式或成為大勢所趨。

  主要觀點

  1月汽車銷量同比下降18.0%,新能源汽車銷量同比下降54.4%。根據中汽協數據,2020年1月汽車銷售194.1萬輛,同比下降18.0%,環比下降27.0%。其中乘用車銷售161.4萬輛,同比下降20.2%,環比下降27.1%;商用車銷售32.6萬輛,同比下降5.7%,環比下降26.7%,乘用車與商用車銷量環比與同比都有所下滑,預計主要受春節因素影響。2020年1月汽車經銷商庫存系數為1.50,同比上升7.1%,環比上升12.8%,經銷商庫存整體控制較好。受新冠肺炎疫情影響,多地銷售工作基本停滯,預計2020Q1銷量將出現大幅下滑,銷售節奏或將后移,局勢好轉后積壓需求有望逐步釋放。1月新能源汽車銷售4.4萬輛,同比下降54.4%。其中乘用車銷售3.9萬輛,同比下降54.5%;商用車銷售0.5萬輛,同比下降51.7%,預計1月新能源汽車銷量大幅下滑,主要是由于春節因素以及補貼下滑較大。工信部表示2020年新能源汽車補貼退坡政策可能延緩,不會大幅退坡,疫情結束后新能源汽車銷量有望重新恢復高速增長,產業鏈持續降本也有助于新能源企業盈利能力回升。

  穩定汽車消費政策有望出臺。2月16日出版的今年第4期《求是》雜志發表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平的重要文章《在中央政治局常委會會議研究應對新型冠狀病毒肺炎疫情工作時的講話》,文章強調積極推動企業復工復產、推動重大項目開工建設以及著力穩定居民消費,要積極穩定汽車等傳統大宗消費,鼓勵汽車限購地區適當增加汽車號牌配額,帶動汽車及相關產品消費。受疫情影響穩增長壓力較大,汽車產業是國民經濟的支柱產業,對經濟、就業有著巨大的拉動作用,預計穩定汽車消費政策有望出臺。此前廣州市、深圳市、海南省、貴陽市先后放寬汽車限購,預計未來或有更多城市放寬限購,推動乘用車市場回暖,重點推薦長安汽車、長城汽車、上汽集團等。

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  基地4.4%在2月10日前復工,43.7%在2月10-16日復工,39.3%在2月17-23日復工,12.6%在2月23日后復工。目前183個整車生產基地中,截至2月12日,已有59個基地開始復工復產,占32.2%,但由于疫情原因,部分生產一線員工未能及時返崗,供應鏈也存在供不應求甚至斷供,目前在漸進式復產,預計2020Q1汽車產量將出現大幅下滑。目前國內汽車產能富裕,短期停工預計對于全年產量影響相對較低。

  工信部擬將新能源汽車準入規定由設計開發改為技術保障。工信部近日對《新能源汽車生產企業及產品準入管理規定》修改內容征求意見,把《新能源汽車生產企業準入審查要求》“設計開發能力”改為“技術保障能力”,此舉意味著企業的產品設計開發能力不再成為審核新能源整車企業的核心指標,只要具有能夠支撐生產的技術保障能力,即可生產,將生產和開發能力進行分離,降低了企業的技術門檻。部分傳統車企面臨產能過剩,新勢力企業面臨成本、技術與資金壓力,放寬要求后,代工有望成為消化產能與緩解新造車勢力壓力的趨勢。

  重點推薦

  整車:受新冠肺炎影響,預計Q1整車及零部件業績承壓,但不會改變

汽車行業觸底反彈大趨勢。穩定汽車消費政策有望出臺,重點推薦長安汽車、長城汽車、上汽集團,建議關注廣匯汽車等。

  零部件:關注低估值、產品升級、客戶拓展等細分領域,推薦華域汽車、繼峰股份、凱眾股份等,關注銀輪股份、精鍛科技等。

  新能源:新能源汽車短期承壓,長期仍有較大發展空間,重點關注技術
及資本實力較強的龍頭企業比亞迪,以及受益特斯拉及大眾MEB國產的拓普集團、華域汽車等。

  智能網聯:輔助駕駛有望加速滲透,5G推動車聯網發展,推薦伯特利,關注均勝電子、德賽西威、保隆科技。

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