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產業鏈遭重創 手機行業被按下暫停鍵

來源:新浪科技 2020-02-21 09:51中投投資咨詢網 A-A+
  “因為今天現場人很少,導播老師會加入人工掌聲,希望大家能理解。“2月13日,在一片“假掌聲”中,小米10的發布會在線上直播,帶著口罩的雷軍表示,這是一場“特殊時期的一場特殊發布會”。
 
  帶著口罩的雷軍和純線上發布會,只是疫情影響的一個小小縮影。同一天,GSMA宣布取消世界最頂級的移動通信展會MWC(世界移動通信大會),這場盛會去年吸引了11萬參觀者和上千家企業參展,這是該展會33年以來的首次取消。在此次MWC上,諾基亞原計劃發布諾基亞10;華為計劃發布“1+8+N”;Vivo也計劃展出第三代vivo APEX概念機型,OPPO的Find X2也將發布……
 
  然而這場疫情對手機行業的影響絕不止發布會這么簡單,對于更新迭代極快的智能手機行業來說影響巨大:一方面,是需求延后帶來的損失和節奏延遲、庫存積壓;另一方面,是產業鏈復工延遲帶來的產品“卡殼”。
 
  天風證券分析稱,2020年上半年中國手機產業鏈面臨三大風險:手機出貨量低于預期、5G手機換機需求小于預期、供應鏈企業出貨量低于預期。目前已有多個機構預計一季度手機銷量下滑20-30%,除此之外疫情還將影響包括芯片、元器件在內的整條產業鏈,恰逢2020年為5G新機爆發年,是否還會影響5G手機的來臨?
 
  行業被按下暫停鍵
 
  “今年像過了個假春節,太慘了!“,手機經銷商老何(化名)對投中網說道。他在一線城市擁有兩個鋪面,每年春節都堅持營業,這時候通常是消費者來購機、也就是“沖量”的旺季,但這場疫情不僅讓他沒過成年,并且損失慘重。
 
  受疫情影響,他所在的市場已經延遲到三月份開市了,而他還有近五百臺手機積壓在店里無法銷售。一方面,春節期間的銷路沒有了,庫存積壓,營業后還要降價才能清理掉,另一方面,資金周轉不過來無法進新機,也是一大損失,都將影響整年的收入。“算上租金,這個月已經損失十幾萬了“,老何對投中網表示。
 
  上述經銷商的遭遇只是整個行業中的微觀個體,放大來看,不僅是中觀的手機廠商還是宏觀的整個消費電子行業,都面臨著同樣的關于庫存、產能和銷量問題。
 
  一方面,按照往年規律,春節是一個大肆清庫存的有力節點,目前消費不足、經濟活動暫時停滯,導致大量庫存積壓。如無法及時清理,將影響后續的新機計劃、銷量和業績,同時也將直接影響產業鏈上游包括芯片、射頻、電源IC、CMOS、模組廠商等供應鏈的產品計劃和業績。天風證券預計,截至目前,手機產業的庫存量高達近5000–6000萬部,未來一段時間手機產業鏈上將會呈現需求問題和供應問題集中爆發風險。據Counterpoint,實際目前華為的庫存是比較高的,從12月份開始便已經有大約3000萬部,而現在來看至少也有2000萬部左右。
 
  此前,小米集團副總裁盧偉冰與榮耀的爭論引起關注,小米方稱華為“碰瓷”皆因“庫存”。群智咨詢稱,除了華為,其他廠商的庫存基本在正常水平,均在1000萬部左右,包括小米、OV等。有分析師預測,按照華為現階段的中國市場占有率來看,會在第一季度保持40%以上的市占率,但在去庫存中華為所受到的疫情影響都要比其他廠商大得多。
 
  Canalys指出,假如疫情能在2月底或者3月初得到有效的控制,華為一季度的出貨量預估會下降600萬臺左右,而OV和小米方面則影響下降200-300萬臺。可是如果疫情情況嚴峻,各家調研機構不排除會繼續下調出貨預期。
 
  此外,疫情結束后各家在清庫存中,一方面必然的價格戰將損害整個產業鏈的利益,另一方面,2020年為5G新機爆發年,安卓系手機廠商預定于2-3月陸續發布5G新機,清庫存將推遲廠商的5G手機的推出計劃。除了棘手的高庫存,疫情或將打斷或推遲手機廠商的新機計劃,IDC的一份報告指出,2-3月正是眾多國內廠商旗艦產品發布以及量產前的最終測驗階段,而隨著上半年產品計劃的變化,中期甚至遠期的產品規劃或許也將需要調整。
 
  以蘋果為例,據臺灣地區《電子時報》報道,蘋果供應鏈傳出,原本在2月初,蘋果下半年將推出的iPhone 12(暫定名)就要進入工程驗證測試階段(EVT),但是被疫情被打亂了腳步,導致原定6月就要量產的iPhone12恐將延后。天風國際表示,預期Apple在上半年的重要硬件產品包括iPhone SE2、iPad Pro、MacBook Pro/Air、小型無線充電板、UWB標簽與高階藍芽耳機,考慮到Apple供應鏈的全球生產據點約50%在中國,上述新產品或面臨潛在量產風險。
 
  援引知情人士爆料,蘋果此前向供應商提出的8000萬部iPhone受此疫情影響需要延遲生產,當中包括了現售的iPhone 11系列和即將在3月份面世的iPhone SE2(或叫iPhone 9)。
 
  此外,Apple下半年的新品驗證與量產時程可能延后。近期由于許多國家對到中國旅游提出警示,可能會影響Apple非中國員工到中國出差,這種情況下Apple可能會推遲新材料導入或降低零組件測試要求以縮短驗證程序而讓新品準時發布。對于正在開發的新品來說,Apple需在2020年上半年做出2021年上半年將要發布的新產品的關鍵設計決策,包括產品藍圖與關鍵規格,疫情可能會影響Apple2021年新產品開發時程。
 
  產能與銷量
 
  疫情持續發展,不僅僅是手機廠商,整個產業鏈將面臨大考,其中的關鍵在于人力非常密集的組裝廠商。疫情的出現會隨著時間的拉長陸續開始影響到產業鏈的供應和整個產業的出貨進度。Canalys分析師指出:“全球70%的智能手機都是在中國生產制造,因此這將影響全球智能手機的供應鏈和制造產能。由于隔離或旅行限制而導致工廠的開工延誤,都將不可避免地導致暫時的勞動力供應短缺。”
 
  以iPhone最大代工廠富士康來看,iPhone生產據點包括鄭州(中國)、深圳(中國)、太原(中國)與印度,其中鄭州為最重要的生產據點,主要負責生產iPhone 11系列、iPhone SE2等,目前已推遲至少約1個禮拜,估計復工率約40–60%。據路透社報道,富士康計劃在2月底之前恢復其在中國大陸50%的生產。目前鴻海已下修2020年營收增長,由1月22日預期的3%-5%下修至1%-3%。
 
  在產能、庫存等多重壓力之下,最后將反應為銷量的下滑,已經有多家研究機構對一季度的智能手機銷量做出了悲觀預測。IDC預計一至二月的國內整體市場同比下滑,一季度同比下滑逾30%;Counterpoint預計疫情期間的中國線下智能手機銷量預期下調50%;天風證券預計春節期間中國市場手機出貨量下降50%–60%,預計中國2020年出貨量將下降15%。
 
  2019年全年,中國整體市場出貨量約為3.7億臺,同比下滑7.5%,已經連續三年下滑。在原本已經艱難的國內環境下,疫情更加大了整個行業的挑戰。太平洋保險發布研報表示,這次疫情帶來的沖擊,短期而言影響的是消費,中期則是供應鏈,長期則是購買力。目前消費者不愿出門的消費影響已經開始顯現。此狀況如果持續下去,供應鏈的生產安排勢必要跟著做出很大的調整,電子制造供應鏈面對這場疫情黑天鵝所要經歷的考驗,可能會比去年的貿易戰灰犀牛艱巨的多。
 
  同時,大企業抵抗風險的能力也不可低估,中信證券表示,經過多年的發展,中國廠商已經有意識地進行海外的布局來分散風險,包括OPPO、vivo、小米、華為等均有海外的工廠布局。疫情即使會短期影響手機產業鏈,可是降低損失和躲避風險的能力仍然存在。
 
  產業鏈災難
 
  除了組裝廠商,整個手機產業供應鏈將面臨全局的沖擊。一方面,產業鏈上游受疫情影響復工難,產能利用率低,直接影響自身業績以及下游手機的出貨量;另一方面,下游需求不振也將降低上游供應商的業績。
 
  但也有一部分企業受到的影響有限,中信證券認為,自動化程度高、已海外布局、一季度產能利用率不高、研發驅動型為主的四類企業受疫情影響程度相對較小。中泰證券認為,由于上游生產企業產能彈性較強以及部分企業自動化程度高,一月份本身是淡季,是廠商制定戰略、生產設備調試、工人準備階段,產能利用率本身就不高,疫情僅影響單月生產,后續產能可彌補。以面板行業為例,武漢有京東方、TCL華星、深天馬三家公司共5條生產線。
 
  京東方(000725.SZ)方面曾表示,面板產線處于全年不間斷運營的狀態,半導體顯示行業的自動化程度很高,生產運營活動有序進行。原材料供應將面臨一定挑戰,產品出貨周期和新增產能釋放可能會放緩。群智咨詢稱,京東方10.5代液晶線目前處于維持基本運轉的狀態,維持低稼動率,投片相比原來的計劃下降15%,整體影響較小。
 
  另外,智能手機的需求不振也將直接傳導至上游。按照群智咨詢的數據,預計2020年一季度全球液晶電視面板的出貨數量同比將下降10.1%,出貨總量下調大概100萬臺左右。面板廠商將面臨平衡產能和需求的挑戰。最新交易日,京東方收于5.33元,已超過疫情前水平。再以臺灣的大立光為例,其為安卓或蘋果的鏡頭供貨商,由于復工率低疊加市場需求下滑,天風證券預計,其一季度營收將衰退40-50%,毛利率將由于價格戰降至58-62%。
 
  天風證券表示,中國手機品牌的相機模塊供貨商的復工率普遍低:立景(35–45%)、舜宇光學(30–40%)、歐菲光(45–55%)與丘鈦(30–40%),且因中國手機庫存消化最快須至2020年底結束,所以中國Android品牌的鏡頭主要供貨商的盈利將會受到顯著負面影響,包括舜宇光學(HK2382)、瑞聲科技(HK2918)、星聚宇、玉晶光、新鉅科與Sekonix。從股價來看,舜宇光學自1月30以來下跌約5%,瑞聲科技則已基本恢復到疫情前的水平。再就湖北本地企業來看,該省涉及消費電子產業鏈的上市公司有紅外截止濾光片組件商五方光電(002962.SZ)、晶體生產龍頭泰晶科技(603708.SH)以及TWS耳機組件廠商瀛通通訊(002861.SZ)。
 
  據中泰證券分析,五方光電位于湖北本地的募投項目預計2020年新增投產紅外截止濾光片3億片可能會有所延后;泰晶科技此前產能一直保持高位,復工延遲會影響部分產品;瀛通通訊由于公司大部分產能包括后續擴產位于惠州、東莞等,影響有限。三家公司的股價均在2月3日經歷暴跌,目前均已得到不同程度的恢復。
 
  因此,也許無需過度擔憂,回顧近二十年SARS及甲流兩次疫情期間電子行業的走勢,兩次疫情期間電子行業弱于大盤,穩定期迎來明顯反彈。因此,當疫情得到有效控制后,電子行業有望迎來較為大幅的反彈,短期波動可能帶來極好的買入機會。
新冠疫情攪動中國經濟,也為很多行業帶來重大機會!
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